证券时报记者 张娟娟

　　A股国庆休市时代，纳斯达克中国金龙指数（10月1日至4日）涨幅卓越11%，香港恒生指数（10月2日至7日）涨幅达到9.3%。值得留心的是，恒生指数年内涨幅超35%，领涨公共商场。

　　这个假期，天然内地商场休市，但投资者“流连在景区，心牵着股市”，商榷、转账、开户，买卖机构致使比职责日还吃力。

　　在一系列战略“组合拳”下，节前3天（9月26日至30日），A股凄沧大涨，上证指数累计涨幅卓越15%，9月高潮17.39%，创近15年同期月度最大涨幅。

　　“金九”已过，有东说念主后悔没“赶上车”，也有投资者在直爽之余不免踌躇：右侧行情是否竖立，商场是否已透澈回转，十月行情能否如约而至？

　　10月份高潮概率达60%

　　从数据来看，2009年至2023年的昔日15年间，上证指数10月份平均涨幅为1.69%，其中有9次高潮，即10月份高潮概率达到60%，仅次于2月份73.33%的高潮概率。

　　2009年、2010年、2014年出现了“金九银十”行情。以2014年为例，当年9月份上证指数涨6.62%，10月份涨2.38%。彼时A股正处于底部反弹期，自当年10月至次年6月，上证指数大涨超80%，这与当下的A股商场行情有一定相通之处。

　　从行业来看，昔日15年，医药生物、银行及电子行业10月份高潮概率位居前三，平均涨幅均卓越2%，前2个行业高潮概率达到80%；农林牧渔、食物饮料等行业高潮概率为66%独揽。

　　从各大指数来看，深证成指高潮概率最高，其次是上证指数、创业板指（注：创业板指、科创50指数以本体有行情年份进行统计）。以创业板为例，自2010年至2023年，共有9个年度的10月份呈高潮行情，平均涨幅1.84%，其中2015年10月份创业板“牛”冠公共，涨幅高达19%。

　　另一组月度数据分析露馅，自2010年以来，当A股商场月成交额环比缩量10%以上时，次月和后月的高潮概率均卓越55%；其中后月高潮概率接近65%，高潮概率相对较高。

　　2024年2月，A股成交额环比缩量11.68%，3月份万得全A指数高潮1.35%，4月高潮1.02%。本年8月份，A股商场缩量近13%，9月万得全A指数高潮11.4%。

　　对股市而言投资者情怀是一个“加速器”，既能加速股市的高潮，也能加速股市的下落。

　　以换手率、偏股型基金新发份额（包含股票型和偏股夹杂型基金）以及融资买入占比（融资买入额/总成交额）构建A股商场情怀指数，权重各取1/3。尺度化后的数据露馅，本年9月份A股商场情怀指数创本年以来次新高，仅次于本年3月份。

　　值得一提的是，9月份工行银证转账净值指数达到1.51，近5个月以来初次出现有时，标明投资者资金净流入证券商场，其中个东说念主投资者指数高达1.47，入市情怀飞扬。

　　牛市特征已现

　　按照前述数据门径重复现在商场情怀，10月份A股行情或可期，且现在商场也已具备牛市起原的一些特征。

　　特征一：牛市初期特征具备，各路资金加速建仓中国金钱

　　以史为鉴，A股每一轮“地量期”，都以触底回升收尾，况兼情怀从悲不雅走向乐不雅，这中间只需要一个机会引燃。

　　本轮商场行情的驱动成分，先有9月24日的“一转一局一会”，后有9月26日的中央政事局会议，以及后续央行发布降准、降息公告，国务院经营部署一揽子增量战略的落实职责。这一揽子战略“组合拳”，为商场的预期上修通达空间。申万宏源策略示意，“战略底”竖立，节后商场赢利效应可能仍较强。

　　从商场来看，A股呈现多个牛市初期具备的信号，比如牛市“旗头”券商板块开端启动，房地产板块迎来超跌反弹；北向资金、借说念ETF资金、杠杆资金等各路资金纷繁加速入场。

　　以ETF为例，畛域9月30日，年内A股ETF净流入额超8680亿元，其中9月份净流入额接近1590亿元，仅30日本日净流入额就高达476.41亿元，净流入额创月内单日新高。

　　另外，9月份基金刊行大幅回暖，其中股票型基金刊行份额达到241.5亿份，占比回升至28.88%，刊行份额及占比均创下2023年以来单月最高水平。

　　值得一提的是，港交所数据露馅，中国太保、中国吉祥、比亚迪、招商银行、青岛啤酒等H股获摩根大通增抓。与此同期，汇丰将中国内地股票评级从中性上调至超配， 还上调了多家A股公司的评级。

　　据证券时报·数据宝统计，畛域面前，19只H股（A+H股）获机构上调评级，对应15家A股公司的一致预测主义价较最新收盘价有一定高潮空间，华能海外、潍柴能源、天皆锂业、中海油服以及中兴通信高潮空间卓越20%。

　　特征二：市净率中位数为2.22倍，仍处于近15年来低位

　　比较市盈率，市净率愈加踏实，且中位数比平均值更不易受极点值的影响。以个股的市净率中位数进行统计，9月12日至23日，A股公司市净率中位数仅有1.7倍独揽，历经5天的暴涨后，9月30日市净率中位数涨至2.22倍。

　　与昔日几轮牛市行情的低点比较，尽管面前市净率中位数仍处于相对较高水平。不外，将时刻轴拉长，从2009年后近15年历史数据来看，A股公司市净率中位数在2020年9月曾达到8倍以上，在2015年曾达到7倍以上，这意味着面前中位数仍处于较低的位置。

　　另外，从历史上几轮牛市行情的低点看，市净率在后市有较大上起飞间。在上市公司数目保抓不变或小幅变动情况下，A股市值也将同步上升，意味着股价上行可能性较大。

　　比如，2013年6月25日，上证指数下探至1849点隔壁，当日市净率中位数2.18倍；当年6月26日至之后20日，市净率中位数的均值接近2.5倍，市净率上升近14%。2008年10月28日，上证指数下探至1664点隔壁，当日市净率中位数1.71倍，当年10月29日至之后20日，市净率中位数的均值接近2倍，市净率上升超15%。

　　从面前来看，9月18日，上证指数下探至2717点隔壁，当日市净率中位数1.72倍，自9月19日至30日，市净率中位数的均值为1.87倍，较9月18日上升不到10%，低于各大历史底部的上升幅度。

　　特征三：PMI指数回升，经济向好基础有望进一步平稳

　　华金证券经营标明，历史上多半所谓牛市，概况大级别的反弹，都需要基本面的改善，以救济预期的连续扫尾。

　　国度统计局数据露馅，9月制造业采购司理指数（PMI）为49.8%，环比上升0.7个百分点，制造业景气度阐明回升。其中，坐褥指数为51.2%，环比上升1.4个百分点，标明制造业企业坐褥步履有所加速；新订单指数49.9%，环比上升1个百分点，标明制造业商场需求景气度有所改善。

　　预测四季度，中国物流与采购联接会副会长蔡进觉得，经济踏实向好基础有望进一步平稳，一方面，节日破钞和商场自愿动能蓄积有望带动四季度破钞和投资有关步履复原进取；另一方面，跟着财政战略和货币战略逆周期转念力度的邋遢增强，一系列战略后果将邋遢开释，提振商场复原信心，经济复原强度将会在强预期下阐明提高。

　　这头“牛”会跑多远？

　　综上分析，不论是战略面、时刻面还是数据面，A股已亏蚀具备上行的条目，加之好意思联储畴昔或赓续降息开释流动性，这对A股是利好。

　　那么，这轮行情能抓续多久，这头“牛”还能跑多远？

　　新兴商场基金Skagen Kon-Tiki的投资组合司理示意，“反弹还有很长的路要走，中国的估值很有诱骗力。此外，与历史比较，公共投资者的头寸很轻。”

　　林园投资董事长林园示意，天然无法给出完全的判断，但面前商场起原的趋势是在往牛市所在发展，况兼可能性相配大。

　　他指出，从商场的合座估值来看，A股商场现在仍处于一个相配低廉的水平，绝顶是中国的金融金钱，严重低估。这种低估的状态为商场的高潮提供了坚实的基础。林园强调，牛市和熊市并非一种浅易的二元判断，而是一个趋势的体现，由商场的合座起原情状决定。

　　华西证券策略分析师李立峰示意，商场“双底”说明，投资者应趁势而为。江海证券示意，近期的一系列战略，展现了贬责层对面前经济稳增长的决心、展现了踏实房地产商场的决心、展现了提振老本商场的决心。其觉得战略利好从“量变”到“质变”的历程正在发生，进而鞭策行情由反弹走向回转的概率正进一步提高。

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